隨著外圍經(jīng)濟繼續(xù)動蕩，國內經(jīng)濟景氣度也不可避免的受到了一些影響，幾個月前，央行的重點還放在“控通脹”上，而近期連續(xù)兩次降息意味著政府正將重心轉向“保增長”，同時也標志我國已進入降息周期。

　　降息對地產(chǎn)行業(yè)確實是實質性的利好，能夠降低地產(chǎn)公司的財務成本，也是放松銀根的表現(xiàn)，使地產(chǎn)公司更易獲得貸款，同時能夠降低購房者的負擔，有助于刺激住房消費等。

　　降息以及地方政府的救市措施對房地產(chǎn)行業(yè)確實都是實質性的利好，我們不否認這一點，但我們認為此輪房地產(chǎn)調整的根源是房價過高，在房價剛開始調整，還存在強烈降價預期的階段，目前這些措施尚不能解決這個根本性的問題。

　　從地產(chǎn)股與市場的關系來看，市場基本面不變，地產(chǎn)股的長期趨勢難改。

　　但在目前的淡市中，市場存在“預期帶來的階段性機會”。我們在四季度的策略報告中指出，若房地產(chǎn)市場已發(fā)生較大調整，則對基本面已調整到位的預期會帶來一波較大行情。從目前的情況來看，行業(yè)還沒到這個階段。但在市場低迷以及宏觀經(jīng)濟減速的背景下，對政府調控政策或者相關宏觀政策變動的預期也會帶來階段性的行情。

　　香港的情況表明：在政策預期的帶動下，地產(chǎn)股在短期內存在跑贏大盤的機會，但需大盤配合，逆勢而上的機會較少，而且一旦政策效應消失，預期發(fā)生反轉，其下跌的幅度相對大盤也將更大。因此，要把握波段行情，及時獲利了結是一個前提。

　　從日本的情況來看，由于缺乏具體的數(shù)據(jù)，無法考察短期內政策對股市的影響，但從長期來看，持續(xù)的降息并未阻止地價的繼續(xù)下降，降息初期地產(chǎn)股跑贏大盤也比較少。另外，考察其1975-1976和1990年的情況，無論行業(yè)處于調整還是崩盤時期，降息初期，行業(yè)最糟糕的時候都還沒有來，地產(chǎn)股也不具備跑贏大盤的基礎。

　　行業(yè)還將繼續(xù)調整，經(jīng)濟下行風險初露，無論是對行業(yè)調控政策放松的預期還是對諸如降息的宏觀政策預期還將存在，因此，階段性的機會依然會出現(xiàn)，淡市沒有盛宴，但不是沒有任何機會。