四、財務分析報表

　　財務分析可分為融資前分析和融資后分析，一般宜先進行融資前分析，在融資前分析結論滿足要求的情況下，初步設定融資方案，再進行融資后分析。

　　1. 融資前分析。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。融資前分析應以動態(tài)分析（折現(xiàn)現(xiàn)金流量）為主，靜態(tài)分析（非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為輔。

　　融資前動態(tài)分析應以營業(yè)收入、建設投資、經(jīng)營成本和流動資金的估算為基礎，考察整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，利用資金時間價值的原理進行折現(xiàn)，計算項目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標。

　　項目投資現(xiàn)金流量表如表3所示。

表3 項目投資現(xiàn)金流量表

　　人民幣單位：萬元

　　1. 本表適用于新設法人項目與既有法人項目的增量和“有項目”的現(xiàn)金流量分析。

　　2. 調(diào)整所得稅為以息稅前利潤為基數(shù)計算的所得稅，區(qū)別于“利潤與利潤分配表”、“項目資本金現(xiàn)金流量表”和“財務計劃現(xiàn)金流量表”中的所得稅。

　　項目投資現(xiàn)金流量表中的“所得稅”應根據(jù)息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅率計算，稱為“調(diào)整所得稅”。原則上，息稅前利潤的計算應完全不受融資方案變動的影響，即不受利息多少的影響，包括建設期利息對折舊的影響（因為這就得變化會對利潤總額產(chǎn)生影響，進而影響息稅前利潤）。但如此將會出現(xiàn)兩個折舊和兩個息稅前利潤（用于計算融資前所得稅得息稅前利潤和利潤表中的息稅前利潤）。為簡化起見，當建設期利息占總投資比例不是很大時，也可按利潤表中的息稅前利潤計算調(diào)整所得稅。

　　2. 融資后分析。融資后分析應以融資前分析和初步的融資方案為基礎，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目方案在融資條件下的可行性。融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。

　?。?）融資后的盈利能力分析應包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析兩種。

　　1）動態(tài)分析。動態(tài)分析是通過編制財務現(xiàn)金流量表，根據(jù)資金時間價值原理，計算財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等指標，分析項目的獲利能力。融資后的動態(tài)分析包括下列兩個層次：

　　① 項目資本金現(xiàn)金流量分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析是從項目權益投資者整體的角度，考察項目給項目權益投資者帶來的收益水平。它是在擬定的融資方案下進行的息稅后分析，依據(jù)的報表是項目資本金現(xiàn)金流量表（表4）。

表4 項目資本金現(xiàn)金流量表

　　人民幣單位：萬元

　　注：

　　1. 項目資本金包括用于建設投資、建設期利息和流動資金的資金。

　　2. 對外商投資項目，現(xiàn)金流出中應增加職工獎勵及福利基金科目。

　　3. 本表適用于新設法人項目與既有法人項目“有項目”的現(xiàn)金流量分析。

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