我國首次真正意義上的項目融資一般認為是廣東省深圳沙角B火力發(fā)電廠項目。此后，我國在項目融資領(lǐng)域有了一定的發(fā)展，但總體上仍然停留在項目融資的初級階段，缺乏專業(yè)的項目融資人才，項目融資經(jīng)驗相對匱乏。本文擬通過探討我國項目融資中存在的突出問題，提出相應(yīng)的解決方案供大家參考。

　　完善項目融資立法

　　規(guī)范項目融資操作， 我國“八五”、“九五”計劃相繼提出要加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，與此配套相應(yīng)發(fā)布了《關(guān)于以BOT方式吸引外商投資有關(guān)問題的通知》、《境外進行項目融資管理暫行辦法》、《外商投資方向暫行規(guī)定》、《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等，初步構(gòu)成了我國BOT項目融資的法律框架。同時，《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《擔(dān)保法》、《證券法》、《招標(biāo)投標(biāo)法》、《信托法》等法律均為開展項目融資提供了一定的法律保障，積極促進了我國項目融資較快發(fā)展。

　　實際上，我國項目融資的法律保障主要是停留在宏觀層面，有關(guān)項目融資的法律條款分散于上述各項行業(yè)法律法規(guī)中，專門針對項目融資的法律文件至今沒有出臺，有關(guān)項目融資管理的細則沒有明確，項目融資過程中的許多具體問題仍然處于無法可依的尷尬境地。譬如，參與項目融資的外國投資者不愿接受由中國法律解釋和在中國進行合同仲裁，項目融資中的合同仲裁安排，在一定程度上對我國法律管轄權(quán)相關(guān)理念形成沖擊。

　　從項目融資的復(fù)雜條件看，如政府部門批準立項、項目可行性研究報告及項目設(shè)計預(yù)算審查批準、項目建設(shè)地點及建設(shè)用地的落實、項目建設(shè)以及生產(chǎn)所需的水、電、通訊等配套設(shè)施的落實等項目融資的許多關(guān)鍵條件，均與政府行政存在密切關(guān)系，而相關(guān)的法規(guī)并沒有特別強調(diào)各級政府應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，各項審批亦因過程冗長而增加了不確定性，無形中更加重了項目融資主要參與方的擔(dān)憂。

　　鑒于上述情況，我們認為，我國應(yīng)參照國際通行的法律法規(guī)，盡快出臺國家層面項目融資的實施細則，明確各級政府責(zé)任，籍此打破項目融資的法律法規(guī)缺乏可操作性的瓶頸，提高政府行政工作效率；細則還應(yīng)明確除政府外的項目融資參與各方的責(zé)任、義務(wù)，使得相關(guān)各方涉及項目融資的行為有章可循，有法可依，籍此提升他們參與項目融資的信心，鼓勵他們積極進行金融創(chuàng)新，豐富我國項目融資方式方法，盡早完成我國有關(guān)項目融資與國際的接軌。

　　加快推進企業(yè)信用體系建設(shè)

　　促進項目融資健康發(fā)展， 我國還沒有建立完善的企業(yè)信用認證體系，企業(yè)信用體系建設(shè)嚴重滯后于經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r。企業(yè)信用狀況處于不透明狀態(tài)，對我國項目融資的健康發(fā)展形成了嚴重的威脅。

　　出于自身管理安全的工作需要，我國金融機構(gòu)關(guān)注企業(yè)信用問題，希望通過對企業(yè)信用的識別，深入了解項目發(fā)起企業(yè)后續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ�了解他們對項目持續(xù)發(fā)展的可能支持程度，進而了解項目自身發(fā)展前景，項目產(chǎn)品市場預(yù)測的準確性等。我國金融機構(gòu)還希望通過開展企業(yè)信用評級，解決金融機構(gòu)與企業(yè)的信息不對稱問題，進而降低金融機構(gòu)的資金管理風(fēng)險，減輕金融機構(gòu)參與項目融資管理人員的責(zé)任。但是，這樣依靠銀行業(yè)單獨推進企業(yè)信用體系建設(shè)，無疑大大增加了金融機構(gòu)的交易成本，最終這些成本還要轉(zhuǎn)嫁到項目融資發(fā)起企業(yè)身上。金融機構(gòu)需要第三方對企業(yè)信用狀況進行客觀、公證的評估，同樣需要第三方對項目進行效率、效益評價。

　　事實上，我國有關(guān)信用評級服務(wù)企業(yè)良莠不齊，使得無論是金融機構(gòu)還是項目發(fā)起企業(yè)在尋求資信評級服務(wù)效果上面臨諸多不確定性。在缺乏統(tǒng)一的評級標(biāo)準，項目發(fā)起者資信狀況無法獲得金融機構(gòu)認同的情況下，項目融資難以有效推進；同樣，由于沒有全國統(tǒng)一的項目評估模型，第三方對項目效益、效率的評估結(jié)論難以獲得金融機構(gòu)的普遍認可，所有這些無疑阻礙了項目融資的順利進行。因此，信用評級企業(yè)必須建立統(tǒng)一的企業(yè)信用評估模型，才能體現(xiàn)出第三方的公信力；同時，企業(yè)資信評估人才的培養(yǎng)亦是促進我國企業(yè)信用評估行業(yè)發(fā)展的重要措施。

　　應(yīng)盡快建立以行業(yè)信用體系為基礎(chǔ)的，服務(wù)全社會的社會信用體系，各體系的建立必須遵循統(tǒng)一政策、統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一標(biāo)準，由各地、各部門先行試點，逐步快速推進；同時，各體系建設(shè)過程中，必須考慮未來全國聯(lián)網(wǎng)時的管理要求和技術(shù)標(biāo)準。這樣，才能使得建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的項目融資取得較快的發(fā)展。

　　加強人才培養(yǎng) 提高金融機構(gòu)參與 項目融資的主動性項目融資周期一般較長，不確定性隨著時間的增加而增大。由于沒有可操作的法律法規(guī)支持，金融機構(gòu)管理者自然就產(chǎn)生任期懼怕風(fēng)險的傾向，所以，從金融機構(gòu)管理者的角度看，他們寧愿做一些短平快的所謂“項目融資”，讓項目發(fā)起人提供必要的擔(dān)保，從而將項目融資質(zhì)變?yōu)閷嶋H意義上為項目安排的擔(dān)保貸款。， 事實上，金融機構(gòu)缺乏項目融資管理人才，缺乏項目融資管理經(jīng)驗，尤其是在組建國際銀行財團方面缺乏必要的信心，使得我國金融機構(gòu)在項目融資上常常處于被動地位；同時，由于國家層面沒有切實可行的操作指導(dǎo)細則，金融機構(gòu)在項目融資管理規(guī)范方面一般采用一事一議的方式，即使建立了自身的項目融資管理規(guī)范，苛刻的條件無疑加重了項目發(fā)起者的負擔(dān)，同時，降低了金融機構(gòu)的工作效率。

　　在實際工作中，即使金融機構(gòu)有主動的心態(tài)去開展項目融資，考慮的首要問題還是如何進行自身風(fēng)險防范。譬如，如果項目屬國家層級，項目用地由中央政府劃撥，項目用地又可用于抵押等，這樣的項目實現(xiàn)項目融資的可能性就大大增加；相反，如果項目層級較低，項目中政府承諾不確定性較大，金融機構(gòu)在推進項目融資上要么提高融資條件，譬如，提高項目融資的信用擔(dān)保，或增加項目償還融資的保險條款，使項目風(fēng)險在其可控制的范圍，要么就放棄進行項目融資。金融機構(gòu)有時寧愿為項目發(fā)起者開展項目安排中長期貸款，也不會積極考慮進行項目融資等金融工具的創(chuàng)新，正是他們?nèi)狈�項目融資人才，對項目融資前景缺乏信心的集中體現(xiàn)。

　　應(yīng)加快金融機構(gòu)項目融資人才的培養(yǎng)，為推進我國項目融資發(fā)展奠定人才基礎(chǔ)，進一步增強金融機構(gòu)對項目融資的信心；各金融機構(gòu)應(yīng)逐步建立有自身特點的項目融資實施辦法，積極探索項目融資管理的方式方法，促進項目融資創(chuàng)新，為國家層面建立項目融資法律法規(guī)積累必要的素材，促進我國項目融資立法的進一步完善；同時，應(yīng)積極開展項目融資保險業(yè)務(wù)，積極探索項目融資風(fēng)險管理模式，降低項目融資風(fēng)險，提高項目融資效率。

　　降低項目融資成本， 增進企業(yè)主動性， 我國金融機構(gòu)多以項目為標(biāo)的向企業(yè)發(fā)放貸款，從表面看是向項目本身發(fā)放貸款，實質(zhì)是向企業(yè)發(fā)放貸款。這種情況下，貸款人所看重的是借款人的信用、經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債程度等，而不是他所發(fā)起項目的經(jīng)營成敗。這種為項目進行的具有無限追索形式的“項目融資”存在諸多弊端：貸款提高了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，從而影響了企業(yè)再融資的能力；延期付款導(dǎo)致大量的應(yīng)收賬款，不利于公司的資金流動性。

　　實際上，項目融資本質(zhì)上應(yīng)是項目發(fā)起企業(yè)的表外業(yè)務(wù)，是企業(yè)的或有負債，并承擔(dān)有限責(zé)任，而為項目進行的企業(yè)貸款安排使得為項目進行的融資變成了企業(yè)的實際負債，不僅無法切割項目公司與作為項目發(fā)起者企業(yè)的風(fēng)險聯(lián)系，更加大了項目發(fā)起者的財務(wù)風(fēng)險，最終直接增加了項目發(fā)起企業(yè)的成本。

　　事實上，作為真正的項目融資，一般是以項目公司資產(chǎn)加上項目自身未來現(xiàn)金流作為償還項目所融資金的擔(dān)保標(biāo)的，項目公司資產(chǎn)既定的情況下，如果能夠充分考慮信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險等重要因素，正確、客觀地測算出項目未來現(xiàn)金流，該測算結(jié)果又能夠獲得金融機構(gòu)的認可，那么，開展項目融資將能夠合理規(guī)劃企業(yè)財務(wù)，在降低企業(yè)表內(nèi)風(fēng)險的同時，降低企業(yè)財務(wù)成本，降低項目融資成本。

　　實踐中，出于保護自身利益，項目未來現(xiàn)金流評估機構(gòu)一般會要求項目發(fā)起企業(yè)提供會計師事務(wù)所的詳細審計檢查結(jié)論，律師事務(wù)所盡職調(diào)查結(jié)論，項目可行性分析，包括環(huán)境評估等相關(guān)報告。在相關(guān)市場部完善的情況下，這些報告的獲得也就意味著更高的成本，對于作為項目發(fā)起者的中小企業(yè)而言上述費用將是一筆不小的開支。面對高昂的費用，更多的項目發(fā)起者將會選擇放棄，因為從財務(wù)的角度看是不經(jīng)濟的；同時，企業(yè)缺乏相應(yīng)的項目融資管理人才，使得企業(yè)對項目融資更是諱莫如深，開展項目融資的積極性大打折扣。

　　應(yīng)加快企業(yè)項目融資管理人才的培養(yǎng)，使企業(yè)能夠正確認識項目融資，對于建立企業(yè)進行項目融資的信心有著積極的推動作用；通過建立統(tǒng)一的項目評估標(biāo)準，在完善項目評估市場體系的同時，進一步降低項目融資成本，相信一定能夠提高企業(yè)參與項目融資的積極性。