【重點(diǎn)難點(diǎn)】

通過投資組合理論，可將個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)因素減少甚至近于完全抵消，但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無法規(guī)避。

【2015年試題】為把兩個(gè)投資項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)降到最低，各投資項(xiàng)目間應(yīng)有一個(gè)（ ）。

A.負(fù)協(xié)方差

B.正協(xié)方差

C.正敏感度

D.負(fù)敏感度

『正確答案』A

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。為把兩個(gè)投資項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)降低到最低，前提條件是各投資項(xiàng)目間有一個(gè)負(fù)協(xié)方差。最理想的是一個(gè)絕對的負(fù)協(xié)方差，但這個(gè)條件很難達(dá)到。參見教材P24。

【重點(diǎn)難點(diǎn)】市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)及預(yù)期投資收益率

資產(chǎn)預(yù)期收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率＋市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×（平均收益率－無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率）

無風(fēng)險(xiǎn)收益率一般為國債的收益率或銀行存款利率

當(dāng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率＝市場的整體平均收益率時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)＝1

【重點(diǎn)難點(diǎn)】市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)及預(yù)期投資收益率

【2014年試題】在資產(chǎn)預(yù)期收益率公式E（Rj）=Rf＋βj[E（Rm）－Rf]中，影響βj確定的風(fēng)險(xiǎn)因素有（ ）。

A.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

B.市場供求風(fēng)險(xiǎn)

C.機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)

D.持有期風(fēng)險(xiǎn)

E.利率風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』ABE

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。βj是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，本題轉(zhuǎn)化為以下哪些屬于房地產(chǎn)投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、市場供求風(fēng)險(xiǎn)、周期風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、或然損失風(fēng)險(xiǎn)。參見教材P25。

【2013年試題】整個(gè)投資市場的平均收益率為20%，國債的收益率為10%，房地產(chǎn)投資市場相對于整個(gè)投資市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.4，寫字樓市場相對于房地產(chǎn)投資市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0.9，寫字樓市場的預(yù)期收益率為（ ）。

A.13.6% B.14.0%

C.19.0% D.23.6%

『正確答案』A

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。寫字樓市場的預(yù)期收益率=10%＋0.9×0.4×（20%－10%）=13.6%。參見教材P25。

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